経済・マネー｜M&A
三井化学がJSR買収1.8兆円｜化学メーカー売上ランキングと年表
三井化学は2026年11月9日、官民ファンドの産業革新投資機構（JIC）傘下のJICキャピタル（JICC）から、半導体材料大手のJSRを買収する株式譲渡契約を結んだと発表しました。取得価額は1兆8,400億円です。この記事では、公式発表で確認できる取引の中身を整理したうえで、JSRがJICに買われてから売られるまでの年表と、各社の決算短信で集計した化学メーカーの売上高ランキングで、この買収の大きさを確かめます。
この記事の結論
- 三井化学は、JICCのファンドが持つJSRの普通株式の全部を、日本政策投資銀行（DBJ）と共同で取得します。取得価額は1兆8,400億円（株式価値1兆3,921億円＋有利子負債など4,479億円）です。
- 取引の完了は、国内外の競争法・外資規制の手続きが済んだあとで、2027年度下半期中を目指すとしています。まだ確定ではありません。
- JICCは2023年6月にJSRの非公開化を発表し、TOBの買付代金は約9,038億円（1株4,350円×買付予定数）でした。今回の株式価値はこの約1.54倍です。ただし、TOBの資金には銀行融資なども入っており、差額がそのままJICの利益になるわけではありません。
- 各社の直近の通期決算で並べると、三井化学の売上収益（1兆6,688億円）は当サイトが集計した9社中7位。JSR（4,407億円）を単純に足すと約2兆1,095億円で6位に上がります。
- JSRはフォトレジスト（ArF・EUV）で世界シェア2位（三井化学の説明資料）。三井化学は、ペリクルなどと組み合わせて「国内トップクラスの半導体材料企業」を目指すとしています。
三井化学のJSR買収とは？金額・買い方・時期
三井化学は2026年11月9日の取締役会で、JSRの株式譲渡契約の締結を決め、同日に発表しました。売り手は、JICの完全子会社であるJICキャピタル（JICC）が運営する2つの投資ファンドです。三井化学はJSRの普通株式1億224万2,573株の全部を、現金で取得する予定です。
| 項目 | 公式発表の内容 |
|---|---|
| 取得価額 | 1兆8,400億円（株式価値1兆3,921億円＋有利子負債他4,479億円）。最終的な金額は、完了時の調整で決まります。 |
| 共同出資 | 日本政策投資銀行（DBJ）が2,000億円を出資。DBJが持つ株式は、完了後に全部「議決権のない優先株式」に変える予定で、議決権は三井化学が100％を持ちます。 |
| 優先株式 | JSRがみずほ銀行とDBJに発行しているA種・B種の優先株式（各186万8,933株）も、別途の合意のうえで取得し、普通株式に変える予定です。 |
| お金の集め方 | 1兆6,400億円は主な取引銀行からのブリッジローン（つなぎの借入れ）、2,000億円はDBJの出資。完了後1年以内をめどに、普通株式（上限1,500億円）と、格付け上で資本に近いとみなされるメザニン調達（3,000億円）などに置き換えるとしています。 |
| 新株の発行登録 | 上限1,500億円。期間は2026年11月17日（効力発生予定日）から2028年11月16日まで。 |
| 完了の時期 | 競争法・外資規制などの手続きが終わってから。現時点では2027年度下半期中を目指すが、変わる可能性があるとしています。 |
三井化学の説明資料では、買収の値段の目安としてEV/EBITDA倍率16倍（JSRの2026年度見通しのEBITDA約1,100億円が前提）と示しています。EBITDAは、本業のもうけに減価償却費を足し戻した「現金を生む力」の目安で、この倍率が高いほど割高な買い物になります。
三井化学は、売上を伸ばす効果（増分利益200億円）と、本社・研究・海外拠点の見直しによるコスト面の効果（同200億円）で、2035年度までに年400億円規模の利益の上乗せを目指すとしています。
JSRの年表｜JICによる非公開化から三井化学への売却まで
JSRは、もともと東証プライム市場に上場していた化学メーカーです。2023年にJICの子会社による非公開化が決まり、2024年に上場廃止。それから約2年半で、今回の売却が決まりました。公式発表で確認できる出来事を年表にしました。
- 1957年12月JSRの事業の始まり三井化学の発表では、JSRの事業創立は1957年12月です。
- 2023年6月24日報道を受けてJSRがコメントJICによる株式取得の報道について、JSRがお知らせを出しました。
- 2023年6月26日JICCのTOB予定を発表JICの子会社JICC-02が、1株4,350円でのTOB（株式公開買付け）を予定していると発表。JSRは賛同しました。
- 2024年3月19日TOB開始TOBの前提条件がそろい、TOBを開始。期間は4月16日までの20営業日です。
- 2024年4月16日TOB成立1億7,527万2,231株の応募があり、下限を超えて成立。決済は4月23日でした。
- 2024年6月25日上場廃止臨時株主総会で株式併合が承認され、東証プライム市場から上場廃止になりました。
- 2024年8月ヤマナカヒューテックの買収完了半導体用の高純度化学薬品の会社。買収資金120億円はJICCが全額を増資で出したと、JICの資料にあります。
- 2024年12月1日JICC-02とJSRが合併JICC-02がJSRを吸収合併し、社名を「JSR株式会社」に変えました。
- 2025年3月期最終赤字2,175億円ライフサイエンス事業の不振などで、親会社の所有者に帰属する当期利益は2,175億円の赤字でした。
- 2025〜26年ライフサイエンス事業などを売却JICの資料では、診断薬（トクヤマへ820億円）、バイオプロセス材料（Merckへ約330億円）など9件の売却を公表し、1,200億円以上の負債を返したとしています。
- 2026年3月期純利益593億円に回復売上収益4,407億円、コア営業利益623億円。親会社の所有者に帰属する当期利益は593億円の黒字に戻りました。
- 2026年11月9日三井化学への売却を発表JICCが三井化学とDBJへの株式譲渡契約を締結。取得価額は1兆8,400億円です。
- 2027年度下半期取引完了の目標競争法・外資規制の手続き次第で、時期は変わる可能性があります。
2023年のTOBと今回の株式価値はいくら違う？
2024年3月のTOB開始の発表では、買付代金は9,037億5,888万8,400円（1株4,350円×買付予定数2億776万664株）とされていました。今回、三井化学が示した株式価値は1兆3,921億円なので、単純に比べると約4,883億円高く、約1.54倍になります。
| 項目 | 2023〜24年のTOB | 2026年の売却 |
|---|---|---|
| 金額 | 買付代金 約9,038億円 （予定数ベース） |
株式価値 1兆3,921億円 （100％取得ベース） |
| 買い手 | JICC-02（JICのファンドが出資） | 三井化学＋DBJ |
| 資金 | ファンドの出資と増資に加え、みずほ銀行・DBJからの借入れ | ブリッジローン1兆6,400億円＋DBJ出資2,000億円 |
| 差 | 約4,883億円（約1.54倍）※当サイトの単純計算 | |
この差額は「JICのもうけ」ではありません
2023〜24年の買収には、ファンドの出資のほかに、みずほ銀行とDBJからの借入れや優先株式が使われました。実際にTOBに応じた株数（1億7,527万2,231株）で計算すると約7,624億円で、残りはその後の手続きで取得しています。さらに、追加の増資（ヤマナカヒューテック買収の120億円など）や、事業売却で借入れを返した分もあります。JICCが実際にいくら出して、いくら回収するのかは、公式発表では示されていません。上の差額は、あくまで公表された2つの金額を並べた目安です。
JSRの業績は？3年で赤字から黒字へ
三井化学の発表には、JSRの直近3年の業績が載っています（国際会計基準、当期利益は親会社の所有者に帰属する分）。
| 決算期 | 売上収益 | コア営業利益 | 当期利益 |
|---|---|---|---|
| 2024年3月期 | 4,046億円 | 83億円 | △56億円 |
| 2025年3月期 | 3,888億円 | △16億円 | △2,175億円 |
| 2026年3月期 | 4,407億円 | 623億円 | 593億円 |
※2024年3月期は合併前の旧JSRの数字。コア営業利益は、買収時の資産評価（PPA）の償却費を足し戻した数字です。△は赤字。出典：三井化学 2026年11月9日発表
2025年3月期は大きな赤字でしたが、2026年3月期は売上収益4,407億円、当期利益593億円まで戻しました。説明資料によると、伸びたのは半導体材料で、電子材料事業の売上収益は1,579億円から1,960億円へ約24％増。JICの資料も、2025年度の売上・利益は過去最高だったとしています。一方、ライフサイエンス事業は「非中核」とされ、JSRは今後もあらゆる選択肢を検討するとしています。
化学メーカー売上高ランキング｜JSRを足すと何位？
東京証券取引所の業種で「化学」に入る主な会社について、直近の通期決算の売上高（売上収益）を各社の決算短信などで確かめ、大きい順に並べました。三井化学は7位で、JSRの売上収益を単純に足すと住友化学に次ぐ6位に上がります。
| 順位 | 会社 | 売上高 | 決算期 |
|---|---|---|---|
| 1 | 三菱ケミカルグループIFRS・売上収益（田辺三菱製薬を除く継続事業） | 3兆7,040億円 | 2026年3月期 |
| 2 | 富士フイルムHD売上高（公式発表の3兆3,570億円） | 3兆3,570億円 | 2026年3月期 |
| 3 | 旭化成日本基準・売上高 | 3兆745億円 | 2026年3月期 |
| 4 | 信越化学工業日本基準・売上高 | 2兆5,740億円 | 2026年3月期 |
| 5 | 住友化学IFRS・売上収益 | 2兆3,285億円 | 2026年3月期 |
| （6） | 三井化学＋JSR（単純合算）1兆6,688億円＋4,407億円 | 2兆1,095億円 | 2026年3月期 |
| 6 | 花王IFRS・売上高 | 1兆6,886億円 | 2025年12月期 |
| 7 | 三井化学IFRS・売上収益 | 1兆6,688億円 | 2026年3月期 |
| 8 | レゾナック・HDIFRS・売上収益 | 1兆3,471億円 | 2025年12月期 |
| 9 | 積水化学工業日本基準・売上高 | 1兆3,093億円 | 2026年3月期 |
※当サイトが各社の決算短信・有価証券報告書・公式発表で確認した9社の集計で、化学業種の全社を網羅したものではありません。会計基準（日本基準・IFRS）と決算期が会社によって違うため、目安として見てください。三菱ケミカルグループは田辺三菱製薬を除いた継続事業の数字です。東レ（繊維製品）は東証の業種が「化学」ではないため入れていません。
単純合算の約2兆1,095億円は、5位の住友化学（2兆3,285億円）とまだ約2,190億円の差があります。JSRの売上は三井化学の約26％にあたり、規模を一段押し上げる買収だといえます。ただし、取引の完了は2027年度下半期の予定で、その時点の各社の売上は変わっている可能性があります。
JSRは半導体材料で何がすごい？フォトレジストで世界2位
JSRの中心はフォトレジストです。半導体の回路は、シリコンの板（ウエハー）に光で模様を焼き付けて作ります。そのとき、光が当たったところだけ性質が変わる薬品を塗っておき、回路の形を写し取ります。この薬品がフォトレジストです。回路が細かくなるほど、光の種類（ArF、さらに波長の短いEUV）に合った高性能なものが必要になります。
| 会社・製品 | 説明資料などに書かれている位置づけ |
|---|---|
| JSR フォトレジスト（ArF、EUV） | グローバル市場でシェア2位。EUVでは、化学増幅型（CAR）と金属酸化物レジスト（MOR）の両方を出せる唯一の会社としています。 |
| JSR 液晶配向膜 | グローバルシェアNo.1（ディスプレイ材料）。 |
| JSRの子会社 Inpria（米国） | EUV用のメタルレジストを開発・製造。今回の取引で三井化学の特定子会社になります。 |
| 三井化学 ペリクル・イクロステープ | 世界シェアNo.1。ペリクルは露光のときに回路の原版をほこりから守る膜、イクロステープはウエハーを削るときの保護テープです。 |
出典：三井化学「ポートフォリオの大幅な変革に向けたJSR社買収に関する説明」（2026年11月9日）、三井化学 適時開示。シェアは各社の資料の記載で、当サイトは調査会社の元データを確認していません。
三井化学の発表は、前工程ではJSRのフォトレジストに三井化学のペリクルを、後工程ではJSRの厚膜レジストに三井化学のイクロステープを組み合わせることで、半導体メーカーにまとめて提案できるようになると説明しています。JICも、半導体材料の国際競争力を高める「業界再編」につながると位置づけています。
JSRの社長のコメント（JICの資料より）
JICの参考資料には、JSRの堀哲朗社長へのインタビューが載っています。三井化学グループに入ることについて、強い材料メーカーとは製品の種類を多く持っている会社だとし、ポートフォリオが広がる点で業界再編への貢献になるという趣旨を述べています。
三井化学のJSR買収で今後どうなる？財務と事業の組み替え
借入れが一時的に増える
三井化学は、取引の完了後に純有利子負債がEBITDAの4倍を超える見込みだと明らかにしています。自己資本比率なども一時的に悪くなるため、完了後1年以内をめどに、普通株式（上限1,500億円）やメザニン調達を組み合わせて、借入れの一部を資本に近いお金に置き換える計画です。既存の株主にとっては、新株の発行で1株あたりの価値が薄まる（希薄化）可能性がある点も、発表で触れられています。
石油化学などは切り離しを検討
三井化学は、石油化学を中心とする「ベーシック＆グリーン・マテリアルズ（B&GM）」事業の分社化を2025年5月から検討しています。今回、その対象にモビリティソリューション事業も加えると発表しました。半導体などの「スペシャリティ」と、石油化学から樹脂までの「ポリマー」に、会社の形を大きく分けていく流れです。あわせて、期待に届かない事業の売却（ライトアセット化）なども進め、事業価値で3,500億円以上の効果を見込むとしています。
まだ決まっていないこと
- 取引の完了日（2027年度下半期中が目標。各国当局の審査次第）
- 最終的な買収金額（完了時の調整で決まる）
- 新株を発行する時期と規模（上限1,500億円の範囲で、今後決める）
- JSRのライフサイエンス事業（受託研究・受託製造）の扱い
なお、三井化学は2027年3月期の業績への影響は軽微としています。
投資判断について
この記事は公式発表の内容を整理したもので、三井化学などの株式の売買をすすめるものではありません。株価や今後の業績の見通しは、会社の開示や証券会社の情報を確認してください。
三井化学のJSR買収のよくある質問
Q. 三井化学はJSRをいくらで買収しますか？
A. 取得価額は1兆8,400億円です。内訳は株式価値1兆3,921億円（うち日本政策投資銀行の出資分2,000億円）と、有利子負債など4,479億円です。最終的な金額は、取引完了時の調整で決まります。
Q. 買収はいつ完了しますか？
A. 国内外の競争法や外資規制の手続きが終わったあとで、三井化学は2027年度下半期中の完了を目指しています。当局の審査の進み方によって変わる可能性があります。
Q. JSRは今、上場していますか？
A. 上場していません。JICの子会社によるTOBが2024年4月に成立し、2024年6月25日に東証プライム市場で上場廃止になりました。現在はJICキャピタルが運営するファンドが株式を持っています。
Q. JICがJSRを買ったときはいくらでしたか？
A. 2024年3月のTOB開始の発表では、1株4,350円、買付代金は約9,038億円（買付予定数ベース）でした。今回の株式価値1兆3,921億円と単純に比べると約4,883億円高い計算ですが、当時の資金には銀行の借入れも入っており、差額がJICの利益になるわけではありません。
Q. 三井化学とJSRを合わせると化学メーカーで何位ですか？
A. 当サイトが各社の直近の通期決算で集計した9社では、三井化学単独は7位、JSRの売上収益を単純に足すと約2兆1,095億円で、住友化学に次ぐ6位相当になります。決算期や会計基準の違いがあるため目安です。
Q. JSRのフォトレジストとは何ですか？
A. 半導体の回路をウエハーに写し取るときに使う、光で性質が変わる薬品です。三井化学の説明資料では、JSRはArF・EUV向けのフォトレジストで世界シェア2位とされています。
あわせて読みたい
出典・参考資料
- 三井化学：事業ポートフォリオの大幅な変革に向けたJSR株式会社の株式譲渡契約締結等に関するお知らせ（PDF）（2026年11月9日）
- 三井化学：ポートフォリオの大幅な変革に向けたJSR社買収に関する説明（PDF）（2026年11月9日）
- 産業革新投資機構（JIC）：JSR株式会社の株式譲渡に関するお知らせ（2026年11月9日）と参考資料「JSRにおけるJICキャピタルの貢献と半導体材料業界の展望」
- JSR：株主の異動に関するお知らせ（2026年11月9日）
- JSR：JICC-02株式会社によるJSR株式会社に対する公開買付けの開始に関するお知らせ（PDF）（2024年3月18日）、当社株式の上場廃止のお知らせ（PDF）（2024年6月24日）
- ランキングの売上高：三菱ケミカルグループ・住友化学・信越化学工業・旭化成・三井化学・積水化学工業の2026年3月期決算短信、花王の2025年12月期決算短信、レゾナック・ホールディングスの第117期有価証券報告書、富士フイルムホールディングスの2026年3月期決算の発表（当サイト集計）
データは2026年11月10日時点で各社の公式サイトから取得したものです。アイキャッチの写真：Rob Bulmahn「IMaGe 31072R – Silicon Wafer 20120926」（Wikimedia Commons、CC BY 2.0、文字入れ・トリミングあり）。
コメント