英中銀3年3か月ぶり利上げ、政策金利4%｜ポンドと過去7回の初回利上げ

英中銀は何を決めた？政策金利4.00%、投票は8対1

BoEは11月5日（木）の英国時間12時（日本時間21時）に、金融政策の要旨と議事要旨、四半期ごとの金融政策報告（MPR）を同時に公表しました。英国は10月下旬に冬時間に戻っているため、日本との時差は9時間です。

BoE「Monetary Policy Summary, November 2026」「Monetary Policy Report – November 2026」。

要旨によると、中東の紛争は9か月目に入り、エネルギー価格は高い水準からさらに上がりました。議事要旨では、10月27日までの15営業日の平均で北海ブレント原油の先物が1バレル108ドル、英国の天然ガス先物が1サーム216ペンスと、7月のMPR作成時よりそれぞれ38%・81%高かったとしています。

BoEは、エネルギー高がほかの品目や賃金に広がる「二次的な影響」はまだ限られているとしつつ、物価を押し上げる圧力がたまってきたことが利上げに十分な理由になったと説明しました。景気が予想より強かったことも、引き締めを後押ししたとしています。一方で「金融政策はあらかじめ決まった道筋をたどるものではない」とも書き、次の一手は会合ごとに判断する姿勢です。

委員9人の投票と、それぞれの見方

議事要旨には、委員ごとの考えが載っています。全員が利上げに賛成した一方で、この先の利上げについては書きぶりがかなり違います。

BoE「Minutes of the Monetary Policy Committee meeting ending on 4 November 2026」の各委員の見解から筆者が要約。

テイラー委員は「市場に理解してもらうことが大切だ」としたうえで、今回は利上げ局面の始まりではなく、次は「上げ・下げ・据え置きのどれもあり得る」と書きました。逆にピル委員は「1回の利上げでは足りない可能性が高い」、グリーン委員は「追加の利上げが必要になる可能性が高い」としています。市場がどちらの声を重く見るかで、ポンドの動きも変わりそうです。

英国の物価はどこまで上がる？BoEの見通しは2027年半ばに4.9%

同時に公表された金融政策報告（MPR）では、CPIの上昇率が2027年4〜6月期に平均4.9%になると予想しています。報道で「来年のインフレ率4.9%」と伝えられているのは、この数字です。要旨では「来年半ばに5%前後まで上がり、その後はエネルギー高の影響が薄れて下がる」と説明しています。

BoE「Monetary Policy Report – November 2026」Table 3.B（中心見通し）。かっこ内は7月のMPRの見通し。市場の金利予想（10月27日までの15営業日）を前提にした数字です。

2027年10〜12月期の物価見通しは、7月の2.1%から4.0%へほぼ倍になりました。目標の2%を下回るのは2029年の見通しです。エネルギー価格がさらに上がる「物価上振れシナリオ」では、2027年10〜12月期のCPIは5.5%になるとしています。

市場の予想も高めです。MPRによると、市場の金利（OIS）は2027年末に4.9%前後まで上がる形でした。一方、BoEが市場参加者に聞いた調査（MaPS）の中央値は「11月に4%、2027年2月に4.25%」で、市場の金利はこれより高い位置にあります。BoEはこの差を、先行きの不安に対する上乗せ（リスクプレミアム）と見ています。

過去の「最初の利上げ」7回、ポンドはどう動いた？

BoEの統計データベースにある政策金利の履歴（1975年〜）から、直前の金利変更が利下げだった利上げ、つまり利下げ局面から利上げ局面に切り替わった最初の利上げを拾いました。1980年代は金利が月に何度も動いていて局面の区切りがはっきりしないため、1994年以降に絞ると今回を除いて7回あります。1997年5月にBoEが金利を決める権限を持つ前の2回（1994年・1996年）は、財務相が決めた利上げです。

為替はFRBが公表するニューヨーク正午の相場（H.10）を使い、利上げ前日からの変化率を出しました。ポンド円はポンドドル×ドル円で計算しています。英国時間12時ごろの発表から、ニューヨーク正午（英国時間17時ごろ）までの動きが「当日」に入る計算です。1週間後は5営業日後、1か月後は21営業日後、3か月後は63営業日後です。

ポンドドル：1か月後は7回とも上昇

BoE「Bank Rate history」、FRB H.10（ニューヨーク正午の相場）から筆者が集計。利上げ前日の相場に対する変化率。

ポンド円：1か月後は7回中6回上昇

同上。ポンド円＝ポンドドル×ドル円（いずれもH.10）。

ポンドドルは、1か月後に7回とも上昇し、平均は+2.76%でした。3か月後も7回中6回が上昇（平均+2.88%）です。比べるために1997年6月以降のすべての営業日で同じ計算をすると、21営業日後にポンドドルが上がっていた割合は51%でした。利上げ局面の入り口では、ポンドが上がりやすかったと言えます。

ポンド円は、1か月後に7回中6回上昇（平均+2.28%）でした。ただし1999年9月は、利上げの1週間後にポンド円が6.1%下がっています。同じ1週間にドル円も110.92円から103.78円へ6.4%の円高になっており、ポンド円はポンドの材料だけでは決まらないことを示す例です。

2017年11月は、利上げの当日にポンドドルが1.43%下がりました。約10年ぶりの利上げでしたが、当日はポンド安です。利上げが事前に予想されていると、市場は決定そのものより「次も上げるか」の示し方に反応することがあります。この局面の利上げは2回で終わりました。

最初の利上げのあと、利上げは何回続いた？

同じ7回について、その局面で利上げが何回続き、政策金利がどこまで上がったかを数えました。次に利下げが来るまでを1つの局面としています。

BoE「Bank Rate history」から筆者が集計。利上げ回数は最初の利上げを含みます。

局面の利上げ回数は2回から14回までとばらばらです。14回は2021年12月から2023年8月まで、0.1%から5.25%まで上げたコロナ後の局面です。2017年は2回、1994年は3回で終わりました。今回の議事要旨でも委員の書きぶりが分かれているように、1回で終わるか、続くかは、エネルギー価格と賃金の動き次第です。

3年3か月の間に何があった？

• 2023年8月3日5.25%へ利上げ（前回の利上げ）2021年12月から続いた14回の利上げの最後。この後1年間、5.25%が続きました。
• 2024年8月1日5.00%へ利下げ利下げ局面の始まり。2025年12月までに6回、合わせて1.5%ポイント下げました。
• 2025年12月18日3.75%へ利下げいまのところ最後の利下げ。2026年は2月から9月まで据え置きが続きました。
• 2026年9月17日3.75%で据え置き（6対3）3人が0.25%の利上げに投票。7月の会合も6対3の据え置きでした。
• 2026年11月5日4.00%へ利上げ（8対1）3年3か月ぶりの利上げ。1人は0.5%の利上げを主張しました。

BoE「Bank Rate history」、各回の「Monetary Policy Summary」から作成。

今回の利上げでポンド円はどう動いた？

今回の値動きは、Yahoo Financeの1時間足（日本時間）で確認しました。

Yahoo Finance（GBPJPY=X・GBPUSD=X・JPY=X）の1時間足。ニューヨーク終値は日本時間翌朝6時台の値。

発表直前（日本時間21時前）のポンド円は213.04円でした。発表後の21時台に213.55円まで上がり、22時には213.32円です。上げ幅は最大でも0.5円ほどで、ポンドドルも1.3455ドルから高値1.3482ドルと小さな動きでした。MPRに載った市場参加者調査の中央値が「11月に4%」だったように、利上げそのものは多くの人が予想していたためとみられます。

その後ポンドは下がり、11月6日（金）のニューヨーク終値はポンド円211.62円、ポンドドル1.3353ドルでした。11月4日の終値（213.41円・1.3473ドル）と比べると、ポンド円は1.79円、ポンドドルは0.89%の下落です。同じ間にドル円は158.43円から158.45円とほぼ動いておらず、ポンド円の下げはポンドそのものが売られた分でした。今回の利上げが「1回で終わるかもしれない」というテイラー委員のような見方も意識された可能性はありますが、2日間の値動きにはほかの材料も入るため、原因を利上げだけに求めることはできません。

2026年のポンド円（H.10）は、最も高かったのが7月16日の219.02円、最も低かったのが9月11日の207.88円です。いまの211円台は、この範囲の真ん中よりやや下にあたります。

次の英中銀の会合はいつ？12月17日

BoEが公表している日程では、次の政策金利の発表は12月17日（木）です。英国は冬時間のため、発表は日本時間21時になります。

BoE「Monetary Policy Committee dates for 2026 and 2027」、MPR（市場参加者調査）から作成。

次の判断を左右するのは、議事要旨でも繰り返し出てくるエネルギー価格と、賃金・値上げへの広がりです。考えられる道筋を、条件ごとに整理しました。

BoEの議事要旨・各委員の見解をもとに筆者が整理。実際の相場がこのとおり動くとは限りません。

ポンド円は、英国の金利だけでなく円の動きにも左右されます。日銀の次の会合や米国の物価指標で円が大きく動けば、BoEの決定より影響が大きくなることもあります。過去7回の集計でも、1999年のように円の急騰でポンド円だけが下がった例がありました。

英中銀の利上げとポンドのよくある質問

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出典・参考資料

• イングランド銀行（BoE）：Bank rate increased to 4% – November 2026 Monetary Policy Summary and Minutes、Monetary Policy Report – November 2026、September 2026 Monetary Policy Summary and Minutes、Bank Rate history、MPC dates for 2026 and 2027
• FRB：H.10 英ポンド・日本円（1989年〜の各ファイル）
• 日本銀行：当面の金融政策運営について（2026年10月30日、PDF）
• Yahoo Finance（GBP/JPY）：1時間足（2026年11月9日取得）

内容は2026年11月9日時点の情報で、相場は11月6日（金）のニューヨーク終値までです。「最初の利上げ」の選び方と値動きの集計は筆者によるもので、FRB H.10の相場は日次（ニューヨーク正午）のため、発表直後の瞬間的な値動きは含みません。英語資料の日本語は筆者訳・要約です。本記事は情報提供を目的としており、特定の通貨の売買をすすめるものではありません。投資判断はご自身の責任でお願いします。アイキャッチ背景：Eluveitie「Bank of England, London」（CC BY-SA 3.0、Wikimedia Commons）をトリミングし文字入れ。