人民元高はなぜ？中国が外貨預金準備率6%へ、過去5回の効き目を検証

中国人民銀行は何を決めた？外貨預金準備率を4%→6%に

人民銀行の公告は短く、「金融機関の外貨流動性の管理を強化するため、2026年11月15日から金融機関の外貨預金準備率を2ポイント引き上げる。外貨預金準備率は現行の4%から6%に上がる」という内容です。発表は北京時間11月3日（月）の8時40分でした。

外貨預金準備率は、中国の銀行が受け入れたドルなどの外貨預金のうち、一定の割合を人民銀行に預けることを義務づけるものです。割合が上がると、銀行は手元のドルを人民銀行に預ける分だけ減らせなくなり、国内で使えるドルが少なくなります。ドルが足りなくなれば、銀行は人民元を売ってドルを確保する方向に動くため、人民元の上昇を抑える効果が期待されます。

新華網の11月4日の記事によると、民生銀行の温彬氏は、前回の変更は2023年9月15日（6%→4%）、前回の引き上げは2021年12月15日（7%→9%）だったと説明しています。東方金誠の王青氏は、変更幅には1ポイントと2ポイントの2種類があり、今回の2ポイントは「政策の力度が大きい」と述べています。

人民元高はなぜ進んだ？4年半ぶりの元高を数字で確認

ドル人民元は2025年末の6.9931元（H.10）から元高が続き、11月2日のNY終値は6.6374元でした。FRBのH.10（NY正午の値）で、これより元高だった日をさかのぼると、最後は2022年5月4日（6.6079元）です。つまり発表直前の人民元は約4年半ぶりの高値圏にありました。新華網が伝えた温彬氏の「11月2日に6.65元を突破し、4年余りぶりの高値」という説明とも一致します。

H.10はNY正午の値（10月30日が最新）。NY終値はYahoo Financeの1時間足（日本時間6時の足）。人民元円のH.10の値は「ドル円÷ドル人民元」で計算。いずれもオンショア人民元（CNY）。

背景は輸出企業のドル売りと、強い元

新華網（11月3日）は、2026年1〜9月に人民元は対ドルで累計4.2%上昇し、10月も約0.8%上がって6.65元付近になったと伝えています。オンショアの人民元は10月14日から14営業日連続で上昇し、直近2営業日はいずれも100ポイント前後の上げでした。専門家の見方として、ここ2年の大きな貿易黒字と企業のドル売り（結匯）が今回の元高の主な理由だとしています。

11月4日の記事では、温彬氏が「9月中旬以降、ドル指数は99以下から102前後へ約3%上がったのに、人民元は対ドルで一方的に上昇した」「CFETS人民元指数は9月11日の101.49から10月末の103.77へ2%超上昇」「外貨の売却比率（結匯率）は7月の57.2%から9月は65.3%に上がった」と説明しています。ドルが強いのに人民元がそれ以上に強い、という珍しい組み合わせです。

円に対しても人民元は高く、H.10から計算した人民元円は2026年7月29日の24.22円が2000年以降の最高値でした。2025年末の22.42円がそれまでの最高で、2026年は年初から高値更新が続いています。11月6日のNY終値（23.71円）を上回った日は、2000年以降の6,727営業日のうち34日しかなく、すべて2026年です。年初からの上昇率は約5.8%で、人民元高（4.76%）に、ドル円の円安（156.80円→158.45円）が重なった形です。

中心レートは「市場より元安」に設定されてきた

人民銀行は毎営業日の朝、中国外匯交易中心（CFETS）を通じて人民元の中心レート（基準値）を公表し、オンショアの人民元はこの値を基準に取引されます。2026年の中心レートを市場の値（H.10）と比べると、193営業日のうち190日で中心レートのほうが元安で、差は平均363ピップス（0.0363元）でした。

中心レート：中国外匯交易中心（CFETS）の人民元対ドル中心レート。市場：H.10（NY正午）。差は「中心レート−H.10」をピップス（0.0001元）で表示し、プラスは中心レートのほうが元安という意味。中心レートは北京の朝、H.10はNY正午の値なので、時刻がずれています。

中心レート自体も元高方向に動いており、11月3日の6.7150元は2023年2月2日以来の元高水準です（2026年の最高は10月30日の6.7138元）。それでも市場はさらに先を行き、10月は月平均で434ピップスの差がありました。中心レートを市場より元安に置き、元高のペースを抑える運営が続いていたと見られます。今回の準備率引き上げは、その延長線上にある一段強い手段です。

外貨預金準備率の変更は効いた？過去5回のドル人民元を検証

人民銀行の公告を確認すると、2021年以降、外貨預金準備率は今回を含めて6回変更されています。今回を除く過去5回は、引き上げ2回（2021年）と引き下げ3回（2022〜2023年）です。公告に書かれた理由は、引き上げが「外貨流動性の管理を強化するため」、引き下げが「外貨資金の運用能力を高めるため」で、文言は毎回ほぼ同じです。

中国人民銀行「新聞」欄の各公告から作成。5%は2021年5月の公告にある「現行」の水準です。

発表後のドル人民元はどう動いた？

各回の発表前日のH.10を基準に、発表の1週間後・1か月後・3か月後のドル人民元の変化率を計算しました（発表前1か月は、発表30日前から前日までの変化）。プラス（赤）は元安、マイナス（緑）は元高です。

FRB H.10（NY正午、ドル人民元）。基準は発表前日の値、1週間後・1か月後・3か月後は発表日の7日後・30日後・91日後以降で最初の営業日の値。今回の「発表前1か月」はH.10の10月5日→10月30日。発表はいずれも北京時間の朝〜夕方で、同じ日のNY正午より前です。

引き上げの2回は、どちらも発表前の1か月に元高が進んでいました（1.66%、0.75%）。発表後は2021年5月の回が1か月後に1.40%の元安、2021年12月の回が0.51%の元安で、少なくとも1か月は元高の勢いが止まっています。ただ、2021年12月の回は3か月後には0.35%の元高に戻っており（2022年3月10日に6.3212元）、元高の流れそのものを変えたわけではありません。

引き下げの3回は、どれも元安が進んだあとの発表でした（発表前1か月で+0.92〜+2.19%）。ところが発表後も、1週間後は+0.41〜+1.64%、1か月後は+0.52〜+3.07%と元安が続き、3回とも1か月以内に流れを止められていません。2022年9月の回は、1か月後の10月5日に7.1103元と7元台に乗せています。元安が一服したのは、いずれも数か月後のことでした（3か月後の値は2022年12月5日が6.9610元、2023年12月1日が7.1386元）。

中心レートも「方向」を合わせていた

発表前日の中心レートと市場（H.10）の差を見ると、引き上げの2回（2021年）は中心レートが市場より元安（+184、+242ピップス）、引き下げの3回は市場より元高（−414、−68、−771ピップス）でした。人民銀行は準備率だけでなく中心レートでも、相場の行き過ぎと反対方向に力をかけていたことになります。今回の発表前も10月の差は月平均+434ピップスで、2021年の引き上げ前より大きい状態でした。

今回の最初の反応

今回は、発表のあった11月3日のNY終値が6.6603元と、前日（6.6374元）から+0.35%の元安になりました。過去の引き上げ2回の発表直後の動き（H.10、+0.19%と+0.53%）と同じくらいの大きさです。新華網によると、オフショアの人民元は発表後に6.65元、6.66元、6.67元を次々に割り込み、オンショアの人民元は16時30分の時点で6.6765元、前日比307ポイントの元安で取引を終えました。11月6日のNY終値は6.6755元で、発表前日からは+0.57%の元安です。1週間後・1か月後の結果は、これから出ます。

人民元は今後どうなる？人民銀行の姿勢と注目日程

人民銀行は10月8日に「人民元相場に関する政策的立場」を公表しています。そこでは、為替レートの目標水準は事前に設けず、長期的な流れにも介入しない、2017年以降は常態的な為替介入から退出した、としたうえで、相場が短期間に大きく動いて「群れの効果（一方向への殺到）」が起きた場合には、マクロプルーデンス（金融システム全体の安定のための）手段で調整すると説明しています。文書は、人民元が2010年以降、6.04〜7.35元の幅で3回ずつの上昇・下落を繰り返してきたこと、2025年以降の上昇が約9%に達したことも挙げています。今回の準備率引き上げは、この方針どおりの対応だといえます。

人民銀行は今年2月27日にも、銀行が企業に先物で外貨を売る取引（遠期售匯）に課していた外貨リスク準備金の比率を、3月2日から20%からゼロに下げています。企業が先物でドルを買う際の負担を軽くする方向の措置で、元高の局面で打たれた手としては今回の準備率引き上げとあわせて2つ目と見られます。

1. 11月3日外貨預金準備率の引き上げを発表4%→6%。北京時間8時40分。オンショア人民元は前日比307ポイントの元安で終了（新華網）。
2. 11月15日新しい準備率（6%）の適用銀行が人民銀行に預ける外貨が増え、国内のドルの量が減ります。
3. 今週米国の10月消費者物価などドル全体の強弱が変われば、ドル人民元も影響を受けます。ドル円・人民元円も同時に動きます。
4. 毎営業日の朝人民元の中心レート中心レートと市場の差（2026年は平均+363ピップス）が縮むか広がるかが、人民銀行の姿勢を読む手がかりです。

3つのシナリオ

元高が一服するシナリオ：2021年の2回のように、発表から1か月ほどは元高の勢いが止まり、6.6〜6.7元台で上下するパターンです。中心レートと市場の差が縮まれば、このシナリオに近づいていると見られます。

元高が再開するシナリオ：輸出企業のドル売りが続き、ドル指数が下がれば、2021年12月の回の3か月後のように元高が戻る可能性があります。その場合、人民銀行が準備率をさらに上げるか、別の手段を使うかが焦点です。

元安に振れるシナリオ：米国の物価指標などでドル高が強まれば、元安が進む可能性があります。人民銀行は文書で、急激な元安の防止をより重視すると書いているため、元安が急なら逆方向の手当てが出ることも考えられます。

日本の個人がFXで人民元を扱うときの注意点

人民元には、中国本土で取引されるオンショア人民元（CNY）と、香港など本土の外で取引されるオフショア人民元（CNH）があります。楽天証券の解説によると、CNYの市場は実需以外の取引が認められていないため、日本のFX会社が扱う人民元は主にCNHです。11月6日のNY終値はCNYが6.6755元、CNHが6.6717元で、同じ人民元でも値段が少し違います。

国内では、たとえば外為どっとコムの「外貨ネクストネオ」が、取扱42通貨ペアの中に「人民元/円」と「米ドル/人民元」を挙げています（2026年11月9日に公式サイトで確認）。楽天証券も2016年9月に人民元（CNH）/円の取り扱いを始めると告知しています。一方、DMM FXの取引説明書（2025年9月の改定版）の通貨ペア一覧には人民元のペアがありません。取り扱いの有無やスプレッド、スワップは各社で大きく違うので、口座を開く前に公式サイトで確かめてください。

人民元高と外貨預金準備率についてよくある質問

あわせて読みたい

出典・参考資料

• 中国人民銀行：中国人民银行决定上调金融机构外汇存款准备金率（2026年11月3日）
• 同（過去の公告）：2021年5月31日／2021年12月9日／2022年4月25日／2022年9月5日／2023年9月1日
• 同：中国人民银行关于人民币汇率的政策立场（2026年10月8日）／远期售汇业务的外汇风险准备金率下调为0（2026年2月27日）
• Board of Governors of the Federal Reserve System：H.10 Historical Rates for the China, Yuan／Japan, Yen（2000年1月〜2026年10月30日）
• 中国外汇交易中心（CFETS）：人民币汇率中间价（2021年1月〜2026年11月6日、2026年11月9日取得）
• Yahoo Finance：チャートAPI（CNY=X、CNH=X、CNYJPY=X、JPY=Xの1時間足、日本時間6時の足をNY終値として使用、2026年11月9日取得）
• 新華網：財経深一度｜上調外匯存款準備金率，央行緣何出手穩匯率（11月3日）／経済参考報の記事（11月4日）
• 華爾街見聞：年内二度上調外匯存款準備金率 央行釋放人民幣匯率「降温」信号（2021年12月）
• 外為どっとコム：外貨ネクストネオの特長（取引できる通貨ペア）／DMM FX：店頭外国為替証拠金取引説明書 新旧対照表（2025年9月13日）／楽天証券：人民元（CNH）/円の取り扱い開始

ドル人民元の過去の値はFRBのH.10（NY正午、オンショア人民元）、直近値はYahoo Financeの1時間足のNY終値で、両者は数十ピップスずれることがあります。人民元円のH.10の値はドル円÷ドル人民元で計算しました。中国語の公告・報道は筆者が要約・翻訳しました。この記事は情報提供を目的としたもので、特定の通貨や取引を勧めるものではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。アイキャッチ背景：Yongxinge「People’s Bank of China (2006-02-18).jpg」（Wikimedia Commons、CC BY-SA 3.0）をトリミング・明るさ調整・文字入れ。