スイスフラン円はなぜ高い？最高値204円から下落した理由と見通し

スイスフラン円はいくら？189円は最高値ではなく2026年の安値圏

まず、いまのフラン円がどのくらいの水準なのかを確認します。FRBは、ドルに対する各国通貨の正午レート（ニューヨーク時間）を1971年から公表しています。円とスイスフランの系列から「1フラン＝何円」を自分で計算し、毎日の値を並べました。

フラン円は2026年4月21日に204.35円（取引時間中の高値はYahoo Financeで204.41円）をつけたあと、下落に転じました。9月11日には正午レートで188.39円まで下がり、9月30日の取引時間中には一時187.60円と、2026年に入ってからの最安値を更新しています。10月1日は188.07〜189.99円で推移し、22時ごろは189.04円でした。2026年の平均は199.5円なので、いまのフラン円は「今年の中では安い」水準です。

一方で、物差しを長くすると話は逆になります。2000年以降の6,703営業日のうち、9月25日の189.79円より高かったのは229日、割合にして3.4%だけです。その229日はすべて2025年10月以降で、フラン円がいかに短期間で駆け上がったかが分かります。

年ごとの高値・安値（2019〜2026年）

フラン円が初めて150円を超えたのは1979年11月21日で、1980年2月を最後に、2022年9月まで40年以上この水準には戻りませんでした。160円を初めて超えたのは2023年6月23日です。そこから170円（2023年11月15日）、180円（2025年6月23日）、190円（2025年10月8日）、200円（2026年1月20日）と、3年足らずで節目を5つ突破しました。2000年9月7日の59.31円と比べると、フランの値段は約3倍になっています。

※フラン円は、FRB H.10の「1ドル＝何円」を「1ドル＝何フラン」で割って計算した値です（9月25日分まで）。それ以降の値はYahoo Finance（CHFJPY=X）の日中データで、FXの業者の画面とは数十銭ずれることがあります。

なぜスイスフランは円に対して高い？上昇の4分の3は「円安」

フラン円の値動きは、「ドル円の動き」と「フランの対ドルの動き」の掛け算で決まります。たとえばドル円が上がれば（円安）、フランが何もしなくてもフラン円は上がります。そこで、起点ごとにフラン円の変化を2つに分けました（対数で寄与度を計算）。

2021年末から9月25日まで、フラン円は125.92円から189.79円へ50.7%上がりました。この間、ドル円は36.5%上がり（円安）、フランのドルに対する値上がりは10.4%にとどまります。つまり上昇のおよそ4分の3は円安が生んだものです。2015年1月のSNBショック直後から数えると、円安の寄与は92%にもなります。

2000年からの長い期間では、フランの値上がり（対ドル91%）の寄与の方が大きくなります。フランが「世界で最も強い通貨の一つ」と言われるのはこの長期の実績のためで、スイスの低いインフレや経常黒字が背景にあるとされます。ただ、ここ5年に限れば、フラン円の上昇はほとんど円の側の事情でした。円が弱くなった理由は円の実力は1965年以来の低さ｜実質実効為替レートで見る円安の深さで詳しく見ています。

スイスフランはなぜ下がった？SNBの「介入姿勢」が変わった

フラン安のきっかけとして市場が注目したのが、9月24日のSNBの金融政策評価です。まず、政策金利がどう動いてきたかを、SNBのデータポータルの公表値で確認します。

• 2019年6月政策金利 -0.75%2019年6月に政策金利を導入。マイナス金利の時代
• 2022年6月政策金利 -0.25%2007年9月以来の利上げ。インフレ対応で引き締めへ
• 2022年9月政策金利 0.5%0.75%幅の大幅利上げでマイナス金利を終える
• 2022年12月政策金利 1%
• 2023年3月政策金利 1.5%
• 2023年6月政策金利 1.75%利上げの最後。ここから9か月据え置き
• 2024年3月政策金利 1.5%利下げに転じる
• 2024年6月政策金利 1.25%
• 2024年9月政策金利 1%
• 2024年12月政策金利 0.5%0.5%幅の利下げ
• 2025年3月政策金利 0.25%
• 2025年6月政策金利 0%0%に。2026年9月まで5会合連続で据え置き

SNBは2022年6月から1年で政策金利を1.75%まで上げたあと、2024年3月から6回続けて下げ、2025年6月にゼロにしました。9月24日の会合も0%で据え置きで、物価見通しも政策金利0%が続く前提で作られています。

声明の「為替介入」の書き方が3回で変わった

今回、金利以上に注目されたのは為替介入についての言葉です。2026年の3回の会合の声明（英語版）を並べると、変化がはっきり分かります。

9月の会見の冒頭説明では、さらに踏み込んだ説明がありました。

前回の評価以降、スイスフランは貿易加重ベースで約3%下落した。この下落は、主要な通貨圏とスイスの金利差の拡大に沿ったものだった。――SNB 2026年9月24日 記者会見の冒頭説明（筆者訳）

3月と6月の声明は「フラン高を止めるために介入する」という、フラン高への警戒が中心でした。9月はその言い回しが消え、フラン安を「物価と景気を支えるもの」として説明しています。経済メディアの一部が「SNBが事実上フラン安を容認した」と報じたのは、この変化を指しています。

SNBは2026年に約54億フラン分の外貨を買っていた

SNBは、為替市場での売買額を四半期ごとに約3か月遅れで公表しています。9月30日に公表された4〜6月期までの数字を並べると、SNBが2026年に入ってからもフラン高を抑えるために外貨を買っていたことが分かります。

2026年1〜6月の購入は合計53.8億フラン（1フラン＝190円で換算すると約1.0兆円）です。日本の財務省が4月30日〜5月6日の3日間で行った円買い介入（11兆7,349億円）と比べても10分の1以下で、SNBは大きく一度に動くのではなく、小刻みに外貨を買ってフラン高の勢いをそいできたことになります。

フランは「金利が最も低い通貨」に｜キャリー取引の調達通貨へ

SNBが金利差に言及したのは、ほかの中央銀行が2026年に入って利上げに動いているためです。主要4中銀の政策金利（10月1日時点）を並べると、フランだけが0%に取り残されています。

注目したいのは日銀との関係です。日銀は2025年1月に0.5%へ上げ、SNBは同年3月に0.25%へ下げました。2025年3月以降、政策金利は円の方がフランより高い状態が続いており、いまの差は1.25%です。フラン円を持っていても、金利の面では不利になる組み合わせです。日銀の9月の利上げの中身は日銀が1.25%へ利上げなのに円安？反対2票と31年ぶり水準の意味、FRBの利上げはFRBが3年ぶり利上げ｜日米金利差3.0%と9月18日の日銀会合で解説しています。

ヘッジファンドは円からフランへ「売る通貨」を乗り換え

金利が低い通貨は、お金を借りて高金利の通貨で運用する「キャリートレード」の調達通貨に使われます。これまでその代表は円でした。ところが2026年は、日米の円買い介入で円の値動きが荒くなり、日銀も利上げを続けたことで、調達通貨としてフランを選ぶ動きが報じられています（Bloombergの8月の記事、swissinfo.ch掲載）。

これを数字で確かめるため、米商品先物取引委員会（CFTC）が毎週公表する先物の持ち高のうち、ヘッジファンドなど「レバレッジド・ファンド」の売り越し・買い越しを2025年1月から集計しました。

フラン先物の売り越しは9月22日時点で16,457枚（1枚＝12万5,000フランなので約20.6億フラン分）まで膨らみ、これを上回る売り越しは2025年3〜4月の4週だけでした。同じ9月、円先物は10万枚超の売り越しから一気に買い越しへ転じています。「円を売ってフランを買う」から「フランを売る」へ、投機筋の向きが変わったことが、フラン円の下落と重なっています。円キャリートレードの仕組みと巻き戻しの怖さは円キャリートレードとは？巻き戻しの怖さを過去3局面のデータで検証で解説しています。

※CFTC「Traders in Financial Futures」のシカゴ・マーカンタイル取引所（CME）のスイスフラン先物・日本円先物。レバレッジド・ファンドの買い持ちから売り持ちを引いた枚数（毎週火曜時点）。

「有事のフラン買い」は今も起きる？6つのリスクオフ局面で検証

スイスフランは円と並ぶ「安全通貨」と呼ばれてきました。では、市場が混乱したとき、本当にフランは買われるのか。円とどちらが強いのか。FRBの正午レートで、過去6回の局面を同じ物差しで比べました。ショックの前の営業日を基準に、その後10営業日（約2週間）でドルに対して最大何%上がったかを、フランと円それぞれで計算しています。

結果を整理すると、次の3点が見えてきます。

• ドルに対しては、フランは確かに買われてきた。6回中5回でフランは対ドルで上がり、2025年4月のトランプ関税では2週間で最大8.4%上がりました。
• ショックの初日は、6回とも円がフランより強かった。初日のフラン円は6回すべてで下がりました（2025年4月はほぼ横ばい）。円は、円を借りて運用していた「円キャリートレード」の巻き戻しが起きると、真っ先に買い戻されやすい通貨です。2週間で見ると、フランが上回ったのが3回（リーマン・ショック、2011年8月、トランプ関税）、円が上回ったのが2回（コロナ・ショック、令和のブラックマンデー）で、ほぼ互角です。
• 2026年3月はフランも円もドルに対して買われなかった。イラン攻撃後の2週間、フランは対ドルで一度も基準日を上回らず（最も高い日でも-0.9%）、円も同じでした。フランはユーロに対しては約10年ぶりの高値をつけたものの、SNBが外貨を買ってフラン高を抑えています。資金の逃げ場になったのはドルでした。

フランを最も大きく動かしたのはSNB自身

表とは別に、フラン円が1日で最も大きく動いたのは、SNBが政策を変えた日です。2011年9月6日、SNBが「1ユーロ＝1.20フラン」を下限に設定すると、フラン円は1日で-7.7%下がりました。2015年1月15日にその下限を突然撤廃すると、今度は1日で+14.1%急騰しています（いわゆるスイスフランショック）。フラン円の大きな値動きは、有事そのものよりもSNBの介入と政策変更で起きてきた、というのが過去のデータの示すところです。

※各局面の基準日はショック前の最終営業日。最大上昇率はFRB正午レート（日次）で計算したもので、取引時間中の高値・安値とは異なります。2011年8月は、9月6日の下限設定より前の期間で計算しています。

スイスフラン円の見通し｜3つのシナリオと10〜12月の日程

ここまでのデータから、フラン円を動かす材料は「金利差」「SNBの介入姿勢」「円側の事情（日銀・介入）」の3つに整理できます。どれが強く出るかで、3つの筋書きが考えられます。

• フラン安金利差とキャリー取引でフラン売りが続くECBやFRBが利上げを続け、SNBが0%を維持するなら、金利差はさらに開きます。投機筋のフラン売り越しが膨らむ流れが続けば、フラン円は2026年の安値（187円台）を下回る可能性があります。
• 反発中東情勢などのリスクオフでフランが買い戻される売り越しが大きい通貨は、ショックの際に買い戻しで急に上がることがあります。ただし対円では、円も同時に買われやすく、SNBも急なフラン高には介入する構えなので、上昇幅は限られやすいと考えられます。
• 円高日銀の追加利上げや介入で円が買われるフラン円の上昇の4分の3は円安でした。日銀が10月30日の会合で連続利上げに動く、あるいは円安が進んで介入が入るといった円高要因が出れば、フランの動きに関係なくフラン円は下がります。

FX会社によってはスイスフラン円を扱っていないところもあり、扱っていてもドル円よりスプレッドが広いのが一般的です。値動きの大きさや通貨ペアの選び方はFXの通貨ペアのおすすめは？初心者向けの選び方とボラティリティ比較も参考にしてください。

※シナリオは公開情報と過去データにもとづく筆者の整理で、将来の相場を予想・保証するものではありません。SNBの日程は同行の公表予定（スイス時間9:30／10:00）を日本時間に換算したもので、変更されることがあります。7〜9月期の外貨売買額の公表時期は、過去の公表間隔からの見込みです。

スイスフラン円についてよくある質問

あわせて読みたい

出典・参考資料

• FRB：H.10 Historical Rates for the Swiss Franc／H.10 Historical Rates for the Japanese Yen（1971年〜のニューヨーク正午レート。1971〜1999年分は同じページ群の旧系列）
• スイス国立銀行（SNB）：金融政策評価（2026年9月24日）／同 記者会見の冒頭説明／2026年6月18日／2026年3月19日
• SNBデータポータル：政策金利（Official interest rates）／外国為替取引（四半期、2026年9月30日公表）／公表予定
• SNB：Swiss National Bank sets minimum exchange rate at CHF 1.20 per euro（2011年9月6日）／Swiss National Bank discontinues minimum exchange rate and lowers interest rate to -0.75%（2015年1月15日）
• 米商品先物取引委員会（CFTC）：Commitments of Traders（Traders in Financial Futures、2025・2026年）
• 日本銀行：金融市場調節方針の変更について（2026年9月18日）／財務省：外国為替平衡操作の実施状況／ECB：Key ECB interest rates／FRB：Open Market Operations（政策金利の推移）
• swissinfo.ch（Bloomberg配信）：SNB Intervened to Halt Rush for Franc at Iran War Outbreak（2026年6月30日）／Carry traders pivot to Swiss franc as yen volatility spikes（2026年8月20日）
• 市場データ：Yahoo Finance（CHFJPY=X）、同 CHF=X・EURCHF=X の日足（2026年10月1日22時ごろ取得）

フラン円の値・上昇の内訳・リスクオフ局面の変化率は、FRB H.10の日次正午レートから筆者が計算したものです。SNBの声明の日本語は筆者訳です。本記事は2026年10月1日時点の公開情報と市場データにもとづく解説で、特定の通貨や取引を勧めるものではありません。投資判断はご自身の責任でお願いします。アイキャッチ背景：Tony Badwy「Schweiz National Bank by Badwy – panoramio.jpg」（Wikimedia Commons、CC BY-SA 3.0）をトリミング・明るさ調整・文字入れ。