トルコリラ円はなぜ最安値？利下げ後もスワップで勝てるか8年で検証

トルコリラ円はなぜ最安値に？下げの中身を分解

外為どっとコムのアナリストレポート（10月23日）によると、トルコリラ円は利下げ翌日の23日早朝に3.12〜3.13円前後まで続落し、史上最安値を更新しました。27日のレポートでは、安値は3.120円とされています。

FX会社のレートは各社で少しずつ違うため、この記事ではトルコ中央銀行が毎営業日15時30分（トルコ時間）に公表する参考為替レートを基準にします。トルコ中銀は「1ドル＝何リラ」と「100円＝何リラ」を公表しているので、そこからリラ円を計算できます。

トルコ中銀の参考レートで見ても、10月23日の3.1618円は、2026年のすべての営業日と2007年以降の各年末値の中で最も低い水準です。FX会社の安値（3.12円台）より高いのは、1日1回の公表値で、夜間や早朝の値動きを含まないためです。

今年の下げは「リラ安」、最安値の更新は「円高」

リラ円は「ドル円」と「ドルリラ」の2つの動きで決まります。2025年末から10月27日までを比べると、1ドルあたりのリラは42.88リラから49.74リラへ16.0%増え（リラ安）、ドル円は0.7%の円安でした。つまり今年のリラ円の下げは、ほぼ全部がリラ自体の下落によるものです。

一方、最安値を更新した10月21日から23日の2日間に限ると、リラ円は-0.89%下げましたが、対ドルのリラ安は0.11%だけで、100円あたりのリラが0.89%増えた（円高）ことが下げの大半でした。外為どっとコムの27日のレポートも、米国のAI関連株への警戒から株安と米金利低下が進み、ドル円が23日に一時156.08円まで下落したことを下げの主因に挙げています。

トルコ中銀の1%利下げで何が決まった？

トルコ中央銀行の金融政策委員会は2026年10月22日、政策金利（1週間物レポ金利）を37%から36%へ引き下げることを決めました。あわせて、翌日物の貸出金利を40%から39%へ、借入金利を35.5%から34.5%へ下げています。利下げは1月22日（38%→37%）以来9か月ぶりで、その間の5回の会合は据え置きでした。

据え置きの理由は各回の声明文の要旨。レポ入札の停止（3月1日）・再開（8月23日発表）はトルコ中銀のプレスリリース。

声明文のポイント

声明文は、月ごとの振れはあるものの物価の基調は鈍化していると判断し、需要の弱さも確認できるとしました。一方で、地政学的な緊張によるエネルギー価格の高止まりは物価の上振れリスクだとし、利下げの幅と時期は会合ごとに慎重に決める、物価の見通しが大きく悪化すれば引き締めると書いています。中期的な物価目標は5%です。

外為どっとコムの10月23日のレポートによると、市場は今後も緩やかな利下げを予想しており、政策金利は2027年3月末に33%、6月末に31%、12月末に28%へ下がる見方が中心です。利下げは事前に織り込まれていたため、トルコの金融市場への影響は大きくなかったとしています。

会合の議事要旨（Summary of the MPC Meeting）は10月30日に公表される予定です。

政策金利の推移と実質金利（2021年以降）

トルコの政策金利は、ここ5年で大きく上下しました。2021年は物価が上がる中で利下げを続け、2023年2月には8.5%まで下がりました。物価上昇率が2022年10月に85.51%まで上がったあと、2023年6月から急速に利上げし、2024年3月には50%に達しました。2024年12月からは利下げに転じています（2025年4月に一度利上げ）。

下の表は、政策金利から物価上昇率を引いた実質金利と、リラ円の年間の騰落を並べたものです。

政策金利：トルコ中銀の1週間物レポ金利（適用日ベース、年末時点。2026年は10月23日適用の36%）。実質金利も年末時点の値で、年の途中の変化は含みません。物価上昇率：トルコ統計局の消費者物価（前年同月比、トルコ中銀の掲載表）。リラ円：トルコ中銀の参考為替レートの年末値から計算。

実質金利が大きなマイナスだった2021〜2023年は、リラ円が毎年18〜38%下落（平均-29.3%）しました。実質金利がプラスに戻った2024年以降も下落は続いていますが、幅は7.7〜17.6%（2026年は10月27日まで13.2%）と小さくなっています。リラ円が1年間で上がった年は、2008年以降の18年で2009・2012・2013・2014年の4回だけです。

9月の物価上昇率29.73%は、2021年11月（21.31%）以来4年10か月ぶりに30%を下回りました。利下げ後の実質金利は36%−29.73%＝約6.27%で、1月の利下げ後（12月の30.89%に対して約6.1%）とほぼ同じ水準を保っています。

2021年以降の政策金利の変更（全29回）

トルコ中銀「1 Week Repo」の表。日付は新しい金利の適用日（2026年の2回はいずれも決定日の翌日）。

スワップで為替差損を埋められた？8年分を集計

トルコリラの買いポジションには毎日スワップ（金利差の調整額）が付きます。SBI FXトレードの「つみたて外貨」は2019年1月からのスワップ実績を日ごとに公表しているので、これを使って「スワップを受け取っても、為替差損で負けていなかったか」を計算しました。どれも1万通貨（レバレッジ1倍相当）の買いで、手数料・税金は含みません。

1. 年初に買って年末まで持った場合

リラ円はトルコ中銀の参考レートの年末値、スワップはSBI FXトレード「つみたて外貨」の1万通貨あたり実績の合計（年末の翌日〜その年の年末まで）。

スワップが為替差損を上回ったのは2019年・2024年・2025年・2026年（10月27日まで）の4回でした。2020〜2023年は、スワップを受け取っても毎年8,326〜39,675円の赤字です。前の章の表と重ねると、赤字の年のうち2021〜2023年は実質金利が大きなマイナスだった時期、黒字に変わった2024年以降は実質金利がプラスの時期と重なります。2020年は実質金利こそプラスでしたが、この年のスワップは年4.1%相当と少なく、24%のリラ安を埋められませんでした。

2. 買う日をずらして1年持った場合

年初に買う人ばかりではないので、2019年1月4日から2025年10月27日までの毎営業日に買い、ちょうど1年持った場合を全部計算しました（為替はYahoo Financeの日足）。全1,773通りのうち1,121通り（63%）が赤字でした。

2021年・2022年に買った場合はほぼ全部が赤字で、2024年以降に買った場合は1通りも赤字がありません。保有期間を延ばすと、2019年以降に買って2年持った場合は1,515通り中1,153通り（76%）、3年持った場合は1,255通り中1,057通り（84%）が赤字で、長く持てば勝てるとは限りません。2019〜2022年に買った分は、2021年や2023年の大きなリラ安を通過したためです。

3. 今日まで持ち続けた場合

2019年1月から2025年10月まで、毎月初めに買って10月27日まで持ち続けた82通りでは、46通りが今も赤字です。たとえば2019年1月に20.857円で買った1万通貨は、スワップを98,410円受け取っても、為替差損が176,985円あり、合計で78,575円の赤字です。一方、2022年12月以降に買った35通りは、すべて黒字になっています。

トルコリラ円は今後どうなる？見るべき日程と条件

1. 10月29日 3:00FOMCの結果発表（日本時間）10月27〜28日の会合。ドル円が動けば、リラ円も同じ方向に動きやすくなります。
2. 10月30日日銀の金融政策決定会合（2日目）10月29〜30日の会合。円高が進むと、リラ円の下押し要因になります。
3. 10月30日トルコ中銀の議事要旨10月22日の会合の議事要旨（Summary of the MPC Meeting）の公表予定日です。
4. 11月3日 16:00トルコの10月消費者物価トルコ統計局が公表（トルコ時間10時）。昨年10月は前月比2.55%上昇だったので、これを下回れば前年比の伸びはさらに鈍ります。
5. 12月10日トルコ中銀の金融政策委員会2026年最後の会合。追加利下げの有無と幅が焦点です。

日時は日本時間。FOMCはFRB、日銀会合は日本銀行、トルコ中銀の日程は同行の2026年の会合予定、CPIの公表日はトルコ統計局の9月分の発表文（「次回は11月3日」）による。

リラ円が下げやすい条件

①日銀が追加利上げに前向きな姿勢を示す、または米国株の不安が強まって円高が進む場合、②10月の物価が予想より大きく鈍化し、12月10日の会合で利下げが続く・幅が広がるとの見方が強まる場合、③地政学リスクでエネルギー価格が上がり、トルコの経常収支やリラへの不安が強まる場合です。

リラ円が持ち直しやすい条件

①FRBの追加利上げ観測などでドル円が反発する場合、②リラ安のペース（週0.4%程度）が変わらず、スワップの受け取りが続く場合です。外為どっとコムの27日のレポートは、まず3.17円を回復できるかを目安に挙げています。

どちらに動くとしても、トルコリラ円は「ドル円」と「ドルリラ」の掛け算で動くことを覚えておくと、ニュースの見方が分かりやすくなります。

トルコリラを持つときの3つの注意点

1. レバレッジを低く保つ。2021年や2023年のように1年で30%以上下げる年があります。レバレッジが高いと、スワップを受け取る前に強制決済（ロスカット）になるおそれがあります。

2. スワップは毎日変わる。スワップは決まった利息ではなく、金利差や会社の設定で変わります。今回のような利下げが続けば、受け取りは減っていきます。会社によって金額も違い、10月下旬はSBI FXトレードのつみたて外貨が1日27円、外為どっとコムが1日24円でした。

3. 「長く持てば勝てる」とは限らない。上の集計では、2019年以降に買って3年持った場合の84%が赤字でした。積立でも高い時期に買った分は損が残ることは、積立FXは失敗する？SBIつみたて外貨を10通貨・81通りで検証でも確かめています。

トルコリラ円の最安値についてよくある質問

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出典・参考資料

• Central Bank of the Republic of Türkiye：Press Release on Interest Rates（2026-45、10月22日）／1 Week Repo（政策金利の履歴）／Monetary Policy Committee 2026（会合日程）
• 同：Press Release on Turkish Lira Liquidity Management（2026-11、3月1日）／同（2026-35、8月23日）
• 同：Indicative Exchange Rates（参考為替レート、10月27日公表分）（2007〜2025年の年末値と2026年の全営業日を取得）／Consumer Prices（TURKSTAT公表値）
• Turkish Statistical Institute（TÜİK）：Consumer Price Index, September 2026（10月5日公表、次回11月3日）
• SBI FXトレード：つみたて外貨 スワップカレンダー（2019年1月〜2026年10月、2026年10月28日取得）
• Yahoo Finance：チャートAPI TRYJPY=X（日足）（2026年10月28日取得）
• Board of Governors of the Federal Reserve System：FOMC meeting calendars／日本銀行：金融政策決定会合の運営
• 外為どっとコム マネ育チャンネル：トルコリラの焦点「中銀は6会合ぶりに利下げ…リラは円高主導で最安値を更新」（10月23日）／トルコリラ/円見通し（10月27日）

リラ円はトルコ中銀の参考為替レート（外貨の買い・売りの仲値）から「100÷100円あたりのリラ」で計算しました。FX会社のレートとは数銭ずれます。保有期間別の集計はYahoo FinanceのTRYJPY=X日足（トルコ中銀の年末値との差は±1.4%以内）で、スワップはSBI FXトレード「つみたて外貨」の1万通貨あたり実績（付与日数込み）を、買った日の翌日から売った日まで足しています。スプレッド・手数料・税金は含みません。声明文は原文（英語）を筆者が要約しました。この記事は情報提供を目的としたもので、特定の通貨や取引を勧めるものではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。アイキャッチ背景：Vikiçizer「TC Merkez Bankası arka cephe.JPG」（Wikimedia Commons、CC BY-SA 3.0）をトリミング・明るさ調整・文字入れ。