日経平均が5%超下落した46日のドル円｜円高は28回、今回は円安

11月6日の日経平均とドル円、何が起きた？

株探の大引け記事によると、11月6日の日経平均は前日比3,643円13銭安の5万7,434円77銭（−5.96%）で取引を終えました。前日の米国市場でナスダックが急落し、フィラデルフィア半導体株指数（SOX）が12%下げたことを受け、AI・半導体関連株を中心に全面安となりました。米中間選挙での民主党の大勝で、AIやデータセンターへの規制が強まるとの懸念が背景にあると報じられています。一時は下げ幅が4,300円を超え、TOPIXも5.90%安、東証プライムの値上がり銘柄は21にとどまりました。

一方のドル円は、Yahoo Financeの1時間足で追うと次のように動きました（日本時間）。

1. 11月5日 16時東京の引けごろ 157.90円前日の日経平均は1,110円安。米国株の急落はこの夜に起きます。
2. 11月5日 23時米国株の取引開始ごろ 158.39円ナスダックが5.52%安、半導体株指数（SOX）は12%超安と急落しました（外為どっとコム）。
3. 11月6日 8時台安値 157.25円米国株安を受けたリスク回避の円買いで、前夜から約1.1円の円高。今週の安値です。
4. 11月6日 9〜16時東京時間 157.41〜158.16円日経平均は5.96%安。ところがドル円は9時の157.48円から16時の158.14円へ、むしろ円安に戻しました。
5. 11月6日 22時30分米10月雇用統計非農業部門雇用者数は16.5万人増と予想の6.5万人増を大きく上回り、米金利が上昇しました（外為どっとコム）。
6. 11月7日 7時週末の終わり値 158.43円今週（11月2〜7日）のドル円は157.25〜158.77円の範囲に収まりました。

ドル円はYahoo Finance（JPY=X）の1時間足。各時刻の値はその時間の始値、安値・高値は該当時間帯の足から。

つまり、円高の動きは米国株が急落した5日夜から6日早朝にかけて起きており、東京で日経平均が大きく下げている時間帯には、すでに円買いが一巡していました。そのあと強い米雇用統計で米金利が上がり、ドル円は158円台に戻しています。外為どっとコムも11月7日の解説で、株安による円買いや米金利低下と、底堅い米景気や大きな日米金利差によるドル買いがぶつかり、ドル円が157〜158円台の狭い範囲にとどまったと整理しています。

日経平均が5%超下落した日、ドル円は円高になった？

日経平均の日次終値（FRED、1949年〜）から、前日比で5%以上下げた日を全部抜き出しました。1949年以降では57日ありますが、ドル円が固定相場だった時期を除くため、変動相場制に移った1973年2月14日以降の47日（今回を含む）を対象にします。

時刻のずれに注意：東京の引けとニューヨーク正午

ドル円は、FRBが毎週公表する「H.10」のレート（FREDの系列名DEXJPUS）を使いました。これはニューヨーク正午の値で、日本時間では翌日の午前1時（夏時間）〜2時（冬時間）にあたります。そこで、日経平均が下げた日の前日のニューヨーク正午（東京の取引が始まる前）から当日のニューヨーク正午（東京の引けから約10時間後）までを「その日の変化」としました。東京の取引時間にロンドンとニューヨークの午前を加えた範囲です。「翌日まで」はその次のニューヨーク正午まで、「1週間後」は7日後（休日なら次の営業日）のニューヨーク正午までの変化です。

日経平均：FRED NIKKEI225（Yahoo Financeの^N225と全下落日の終値が一致することを確認）。ドル円：FRED DEXJPUS（FRB H.10、ニューヨーク正午）。今回（2026年11月6日）はH.10の公表前のため含めていません。

46回のうち、その日に円高になったのは28回（61%）でした。参考までに、1973年以降のすべての営業日で見ると、ドル円が円高に動いた日の割合は時代ごとに46〜52%です。日経平均の急落日は、ふだんより円高になりやすいのは確かですが、10回に4回は円安だったことになります。基準を3%以上の下落に広げても、244回中139回（57%）と傾向は同じでした。

円高が「当たり前」になったのは2008年以降

はっきりしているのは時代の違いです。1973〜2007年は18回中7回しか円高にならず、当日の中央値は+0.32%の円安でした。特に、ブラックマンデー翌日の1987年10月20日（日経平均−14.90%、ドル円+1.46%）から1997年12月19日まで、8回続けて円安方向に動いています。バブル崩壊や国内の金融危機など、日本発の株安では円も売られやすかったとみられます。

これが変わったのが2008年のリーマン・ショック以降です。2008〜2012年は15回中12回が円高で、2008年10月24日には1日で−5.08%と、46日の中で最大の円高になりました。2013年以降も13回中9回が円高で、英国のEU離脱が決まった2016年6月24日（−3.44%）、日銀の利上げ後に円キャリー取引の巻き戻しが起きた2024年8月2日・5日（いずれも約−2.1%）が目立ちます。

ただ、2013年以降に円安方向だった4回のうち2回は、2025年4月7日（+1.39%）と2026年3月9日（+0.28%）で、ごく最近です。今回の11月6日（+0.29%、Yahoo Finance）を加えると、直近3回は続けて円安方向になります。

1973年以降の47日一覧：日経平均とドル円の変化

下の表が、日経平均が5%以上下げた日と、その日のドル円の変化の全リストです。「翌日まで」「1週間後」は、急落の前日のニューヨーク正午からの累計です。

ドル円はFRB H.10（ニューヨーク正午）の変化率で、マイナス（青）が円高、プラス（赤）が円安。※今回はH.10の公表前のため、Yahoo FinanceのJPY=X 1時間足で、日本時間11月6日2時（157.76円）と7日2時（158.22円）を比べた参考値です。

1週間後まで見ると、円高だったのは46回中28回で、当日の割合と変わりません。急落の日に円高になっても1週間で戻した例（2008年10月27日の翌週は+6.81%）もあれば、当日は円安でも1週間後には円高になった例（2025年4月7日は当日+1.39%、1週間後−2.04%）もあります。急落した日の動きだけで、その後の方向は決まらないということです。

なぜ今回は円が買われなかった？金利から見る背景

株が急落したときに円が買われる理由としてよく挙げられるのは、①投資家がリスクを減らすために、低金利の円で借りて高金利通貨で運用する取引（円キャリー取引）を手じまう、②株安で米国の利下げ観測が強まり、米金利が下がる、の2つです。46日を米国の長期金利の動きで分けると、②の影響がはっきり見えます。

米10年国債利回りはFRED DGS10（日次）。日経平均が下げた日の米国の終値と、その前の営業日の終値を比較。

米10年金利が下がった日は、5%超安の日の73%、3%超安の日の66%で円高になっています。米金利が上がった日は、それぞれ半分前後にとどまります。株安そのものより、米金利が下がるかどうかが円高の分かれ目になってきたと言えます。

今回は「米金利低下」と「雇用統計」が打ち消し合った

今回も、米国株が急落した11月5日には米10年金利が4.90%から4.84%へ下がり、その夜から6日早朝にかけて円高が進みました。しかし6日の米雇用統計が予想を大きく上回ると、外為どっとコムによれば米10年金利は4.8%台後半へ戻り、ドル指数も0.7%超上昇しました。ニューヨーク正午どうしで比べた期間にこの両方が入ったため、差し引きで円安になったとみられます。

日米の金利差は「縮んだが、まだ2%」

日本10年：財務省「国債金利情報」、米10年：FRED DGS10。いずれも急落日の前営業日の値。

日本の10年国債利回りは、2024年8月の円キャリー巻き戻しのころは1%前後でしたが、11月5日には2.806%まで上がり、米国との差は2.03ポイントに縮んでいます。それでも、円で借りてドルで運用すれば年2%程度の金利差を受け取れる状態は続いています。表のとおり、金利差の大きさだけで円高・円安が決まっているわけではなく、2024年8月は金利差2.83ポイントでも大きな円高、2026年3月は1.97ポイントでも円安でした。その日に米金利や日銀の見通しが動いたかが、より大きかったとみられます。

ドル円は今後どうなる？今週見るべき日程

1. 11月10日 8時50分日銀「主な意見」（10月会合分）12月の利上げ観測が強まるかどうか。円を支える材料になりえます。
2. 11月10日 22時30分米10月消費者物価指数（CPI）米労働統計局の公表予定（米東部時間8時30分）。上振れなら米金利上昇・ドル高、下振れなら逆の方向が意識されます。
3. 11月11日CoreWeave決算AIデータセンター投資への不安が再燃するかどうか。株安と米金利低下が続けば円高方向です。
4. 11月13日 22時30分米10月卸売物価指数（PPI）物価の強さを確認する材料です。

日時は日本時間。CPIは米労働統計局の公表予定、そのほかは外為どっとコムの週間予定（11月7日）による。

外為どっとコムのハロンズFX（11月6日16時執筆）は、来週のドル円の予想レンジを156.40〜159.20円とし、米CPIとAI関連株の動きが「6週間続く156〜159円の均衡」を崩すかが焦点だとしています。

円高に動きやすい条件

①AI関連株の下落が続き、米金利が下がる場合、②米CPIが予想を下回り、FRBの追加利上げ観測が後退する場合、③日銀の「主な意見」などで12月の利上げ観測が強まる場合です。過去の46日でも、米金利が下がった日ほど円高になっていました。

円安に動きやすい条件

①米CPIが予想を上回り、雇用統計に続いて米金利が上がる場合、②株価が落ち着き、リスク回避の円買いが一巡する場合です。今回の11月6日がまさにこの形でした。

いずれの場合も、株価の急落はきっかけにすぎず、ドル円の方向を決めるのは日米の金利と金融政策の見通しです。株安のニュースを見たら、同じ日に米金利がどちらに動いたかを確かめる習慣をつけると、ドル円の動きを読み違えにくくなります。

日経平均の急落とドル円についてよくある質問

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出典・参考資料

• Federal Reserve Bank of St. Louis（FRED）：Nikkei Stock Average, Nikkei 225（NIKKEI225）／Japanese Yen to U.S. Dollar Spot Exchange Rate（DEXJPUS）／10-Year Treasury Constant Maturity（DGS10）（2026年11月9日取得）
• Board of Governors of the Federal Reserve System：H.10 Foreign Exchange Rates（DEXJPUSの元データ、ニューヨーク正午のレート）
• 財務省：国債金利情報（過去データ・令和8年11月分のCSV）
• U.S. Bureau of Labor Statistics：Schedule of Releases for the Consumer Price Index
• Yahoo Finance：チャートAPI JPY=X（1時間足）（2026年11月9日取得）
• 株探：【↓】日経平均 大引け｜5日続落、半導体関連中心に値を崩し6万円割れ（11月6日）
• 外為どっとコム マネ育チャンネル：ドル円見通し｜AI・半導体株急落、日経平均5.96％安 それでもドル円は157～158円台で膠着（11月7日）／来週の為替予想（米ドル/円）ハロンズFX（11月7日）

「5%以上の下落」はFREDの日経平均終値の前営業日比で判定し、変動相場制移行（1973年2月14日）以降を対象にしました。ドル円の変化は、日経平均が下げた日の前日のニューヨーク正午から、当日・翌営業日・7日後（休日なら次の営業日）のニューヨーク正午までの変化率です。日本時間の東京の引けとは時刻がずれるため、東京時間だけの動きとは一致しません。2026年11月6日分はFRBの公表前のため、Yahoo Financeの1時間足による参考値です。米10年金利の変化はFRED DGS10の前営業日比、日米金利差は前営業日の米10年（FRED）と日本10年（財務省）の差です。この記事は情報提供を目的としたもので、特定の通貨や取引を勧めるものではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。アイキャッチ背景：Kakidai「The Tokyo Stock Exchange – main room 2.jpg」（Wikimedia Commons、CC BY-SA 4.0）をトリミング・明るさ調整・文字入れ。